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姜超:股市上涨并不预示着全球经济将继续向好(2)

时间:2018-02-12 18:00来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
1 )工业利润增速走低。 17年规模以上工业企业利润总额增速21%,较16年回升,主因工业需求继续回暖、工业品价格走强、收入利润率大幅改善。但4季度以

1)工业利润增速走低。17年规模以上工业企业利润总额增速21%,较16年回升,主因工业需求继续回暖、工业品价格走强、收入利润率大幅改善。但4季度以来单月利润增速持续回落,12月利润总额当月同比增速降至10.8%,创年内新低,主因工业品价格涨幅趋缓令工业企业收入、利润增速放缓。

2)收入因低基数反弹。17年工业企业主营收入增速11.1%,较16年回升,主因需求回暖、价格上涨。其中12月主营收入当月同比增速7.4%,虽较11月反弹,主要缘于基数较低,而12月收入增速也是年内次低点。

3)工业库存仍待去化。12月工业产成品库存增速8.5%,较11月下滑。库存销售比虽降至49.7%,但仍高于历年同期。存货周转天数也上升至14.4天。虽然库存增速放缓,但销售增长放缓令库存仍处相对偏高水平,库存也仍待去化。

4)增速见顶结构优化。工业去产能政策带来的工业收入利润率上升是本轮工业盈利改善的核心驱动力,而地产去库存政策和外需回暖导致的内外需求改善也助力工业收入回升。从总量看,4季度以来,随着需求转弱、价格回落、生产受限,工业收入、利润增速相继见顶回落,18年工业收入、利润增速或较17年有所下滑。而从结构看,17年高技术制造业利润增速20.3%,远高于其他制造业,表明创新才是经济转型的希望。

二、物价:通胀预期存疑

1)食品价格止涨。上周商务部食品价格小幅下跌0.1%,其中主要是菜价、猪肉价格下跌,禽蛋价格保持稳定。

2)预计1CPI下降。截止目前商务部1月份食品价格环比涨幅为2.7%,预测1月CPI食品价格环涨1.5%,1月CPI略降至1.4%。

3)预计1PPI继降。1月份以来,商务部生产资料价格连续4周下降,截止目前商务部1月生产资料价格环比下跌0.6%,港口期货生资价格环比下跌0.3%,预测1月PPI环降0.2%,1月PPI同比涨幅降至3.9%。

4)通胀预期存疑。进入18年以来,市场通胀预期强烈。但从年初以来的物价表现来看,食品价格保持温和上涨,而除了油价之外、其余生产资料价格普遍下跌,这意味着未来食品和生产资料价格对通胀将产生相反的推动,也使得全年通胀走势存疑。

三、流动性:定向降准实施

1)货币利率下降。上周R007均值下行32bp至3.55%,R001均值下行30BP至2.65%。DR007下行2bp至2.87%,DR001下行28bp至2.58%。

2)央行小幅回笼。上周央行逆回购投放5000亿,逆回购到期回笼8200亿,MLF到期回笼1070亿,一周公开市场净回笼4270亿。

3)汇率大幅回升。上周美元指数大幅回落,人民币兑美元回升,在岸、离岸人民币均回升至6.33。

4)定向降准实施。上周央行表示,3000亿普惠金融定向降准已于1月25日全面实施。根据我们的估算,1月截止目前央行公开市场净回笼约2300亿,1月财政缴款估计约5000亿,而普惠金融定向降准投放3000亿,再考虑到人民币大幅升值、外汇占款有望转正,1月份央行净回笼货币不超过5000亿,按照目前150多万亿的一般存款,1月份超储率比12月下降大约0.4%至1.6%,远高于去年1.3%的平均水平。反映到1月份的货币利率已经出现了明显下降,这意味着18年的货币流动性有望好于17年。

四、政策:加大改革开放力度

1)加大改革开放力度。中央财经领导小组办公室主任刘鹤称,中国对外开放重点集中在金融业、制造业和服务业、保护产权尤其知识产权等方面。中国将推出新的力度更大的改革开放举措,有些改革开放措施可能会超出国际社会的预期。金融风险是最为突出的,争取用三年左右时间让金融杠杆率得到有效控制。

2)银监会防风险十大任务。银监会表示,2018年将努力抑制居民杠杆率,严控个人贷款违规流入股市和房市;大力整治违法违规业务,进一步深化整治银行业市场乱象;严厉打击非法金融活动,推动尽快出台处置非法集资条例;继续遏制房地产泡沫化,严肃查处各类违规房地产融资行为;主动配合地方政府整顿隐性债务;着力降低企业负债率,继续压缩同业投资,严格规范交叉金融产品,清理规范金融控股集团。

(责任编辑:admin)
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